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"宁王"的吸金能力再次刷新认知。2025年上半年，宁德时代总营收1788.86亿元，相当于每天入账9.88亿元；净利润高达304.85亿元，折算下来日均净赚1.68亿元。 这份7月30日发布的成绩单里，惊人的不是规模，而是利润增速，净利润同比暴涨33.33%，远超营收7.27%的增幅。
钱从哪来？ 答案藏在业务结构的质变中：动力电池靠规模守住基本盘，储能电池凭技术稳住利润，而真正的"现金牛"悄然转向了电池材料回收，这块业务毛利率飙到26.42%，暴增18个百分点。
海外成了新金矿，境外收入占营收34%，毛利率高达29%，比国内业务足足高出近7个点。 当同行还在价格战中挣扎时，宁德时代用技术和全球化撕开了一条利润增长的黄金通道。
动力电池仍是宁德时代的绝对支柱。 上半年，这块业务贡献了1315.73亿元收入，同比增长16.8%，占到总营收的73.55%。
全球每10辆电动车，就有近4辆装着宁德时代的电池，2025年1-5月，其全球市占率达到38.1%，比去年同期又提升0.6个百分点。
不过，这块业务的毛利率从去年全年的23.94%下滑到22.41%。 客户名单几乎覆盖所有主流车企：从国际巨头大众、宝马、丰田，到国内的小米、理想、蔚来，动力电池累计装车量已突破2000万辆。
储能电池的全球霸主地位无人撼动。 根据鑫椤资讯数据，2025年1-6月宁德时代储能电池产量稳居世界第一。
尽管收入同比微降1.47%至284亿元，但毛利率反而提升1.11个百分点至25.52%。 技术升级是关键：587安时超大容量储能电芯已量产交付，单颗电芯容量提升30%。
全球首款9兆瓦时储能系统TENER Stack正式推出，比传统20尺集装箱储能系统的能量密度翻倍。 这些产品已应用于全球超2000个储能项目，客户包括美国NextEra、澳洲Synergy等能源巨头。
真正拉动利润飙升的是电池材料回收业务。 上半年，这块业务毛利率冲到26.42%，同比暴涨18.21个百分点，成为所有业务中最赚钱的板块。
宁德时代通过回收废旧电池，提取镍、钴、锰、锂等关键金属，再加工成三元前驱体、磷铁前驱体等电池材料。 随着中国锂电池报废量同比增长5.2%至38.8万吨，回收规模效应开始显现。 成本控制堪称教科书级别：营业成本同比大降55.89%，远高于收入44.97%的降幅。
海外市场正在改写盈利地图。 上半年境外收入612.08亿元，占总营收比重达34.22%，毛利率飙升至29.02%，比国内业务高出近7个百分点。
支撑这一数据的是匈牙利工厂、西班牙合资工厂（与Stellantis合作）、印尼电池项目的加速推进。 5月20日，宁德时代登陆港交所募资410亿港元，创下港股近年最大IPO，资金将重点投入匈牙利基地建设。 中石化、科威特投资局等巨头斥资认购，国际化资本平台已然成型。
产能扩张紧贴需求红线。 截至6月底，宁德时代现有产能345吉瓦时，产能利用率高达89.86%，逼近90%的警戒线。
为填补缺口，公司在全球加速扩建235吉瓦时产能：国内中州、济宁、福鼎等基地全速推进；海外匈牙利工厂、西班牙工厂、印尼产业链项目同步建设。 这种高效扩张支撑了市占率提升，二季度电池出货量接近150吉瓦时，同比增长超30%。
技术弹药库持续爆发新品。 4月上海车展期间，宁德时代一次性抛出四款重磅产品：乘用车领域推出二代神行超充电池（全球首个800公里续航+12C超充的磷酸铁锂电池）、骁遥双核电池（跨化学体系设计）、钠新电池（低温性能优异）。
商用车领域发布钠新启驻蓄电池和坤势底盘解决方案。 研发投入同比增长17.48%至100.95亿元，2.1万人的研发团队在全球六大研发中心攻关，累计专利申请达49347项。固态电池进展明确：科学问题已基本解决，但工程化仍需突破，预计2027年小规模试产。
换电网络正在重构补能生态。 乘用车换电进入百秒时代：新一代巧克力换电方案实现100秒极速补能，7月底已建成400多座换电站，全年目标1000座；重卡换电站建成约100座，目标年底达300座。
生态联盟快速扩张：与中石化签订五年5000座换电站的超级计划；与蔚来共享换电网络；联合车企推出20多款换电新车型。 重卡领域推出骐骥换电方案，通过标准化75换电块覆盖全场景运输，目标是2030年建成覆盖全国80%干线运力的"八横十纵"换电绿网。
现金流成为产业链统治力的注脚。 上半年经营性现金流达586.9亿元，同比激增31.26%，账上现金储备突破3505亿元。 应付票据及应付账款高达2103.89亿元，占负债总额的39%，反映出对上游供应商的强势议价权。
典型案例是负极材料供应商尚太科技披露：其应收票据主要来自宁德时代的商业承兑汇票。 在维持高额应付账款的同时，宁德时代半年内三次分红：1月派发53.97亿元，4月派发199.76亿元，此次中期再分红45.73亿元，实控人曾毓群通过控股公司年内已获59.26亿元现金分红。
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